Opkomende?markten
De opkomende markten hebben sinds
eind maart een ommekeer ingezet en ze
kennen opnieuw een stijging, voornamelijk dankzij de terugkeer van de institutionele beleggers die de opkomende
markten de rug hadden toegekeerd en
dankzij positief politiek nieuws, zoals in
India. Voor een duurzaam herstel is er
echter een sterkere groeidynamiek vereist. Azië blijft goed geplaatst om betere resultaten te verwezenlijken dan de
rest van de regio, met name dankzij het
herstel van de export en door een geringe gevoeligheid voor de Amerikaanse
r
ente.
Obligaties
Fusies en overnames ter ondersteuning van de
aandelenmarkten
Er is sinds het begin van het jaar een duidelijke heropleving van
de fusie- en overnameactiviteit (M&A in het vakjargon) waargenomen, zowel bij Amerikaanse als bij Europese bedrijven. Verschillende factoren verklaren deze toename van het aantal fusies
en overnames op de globale markt, die ten opzichte van vorig
jaar met circa 50% zijn gestegen:
? Bepaalde bedrijven beschikken over aanzienlijke liquiditeiten
die ze, aangezien ze niet veel opbrengen, liever investeren
in externe groeitransacties waardoor ze hun omzet en hun
winstmarges kunnen verhogen.
? Door de stijging van de aandelenmarkten kunnen bedrijven
deze transacties financieren via aandelen met een voordeligere waardering.
? Het klimaat van lage rentevoeten biedt bovendien de mogelijkheid om tegen bijzonder gunstige voorwaarden aanvullende financiering te verkrijgen.
? Amerikaanse bedrijven kunnen door investeringen in Europa
vermijden dat ze belasting moeten betalen op de repatriëring
van liquiditeiten naar de Verenigde Staten.
? Door het relatief stabiele macro-economische klimaat na de
financiële crisis en de eurocrisis worden er opnieuw projecten overwogen die tot dan terzijde waren geschoven.
Voor particuliere beleggers zijn de winstvooruitzichten in verband met dergelijke transacties onzeker, omdat ze moeilijk te
voorspellen blijven. Ze getuigen wel van een hernieuwd vertrouwen van de ondernemingen, op zich een ondersteunende factor
voor de markten.
?KIEZEN?VOOR?SPECULATIEVE?OBLIGATIES?VOOR?
EXTRA?RENDEMENT??VOLGENS?ONS?IS?HET?SOP?DE?
KOOL?NIET?WAARD.?
10
De obligatiemarkten hebben met hun
positieve resultaten voor een verrassing
gezorgd. De aanhoudende daling van
de rendementen tot uiterst bedroevende niveaus doet bij beleggers de vraag
rijzen of obligaties nog wel interessant
zijn. Wij zijn van oordeel dat het dalingspotentieel van de rendementen nu wel
erg beperkt is geworden, maar dat het
weinig waarschijnlijk is dat ze de komende maanden drastisch zullen stijgen. De centrale banken zullen uiterst
voorzichtig blijven, en de evolutie van
de inflatie bepaalt een eventuele stijging
van de obligatierente.
Bedrijfsobligaties
In een context van lage rentevoeten
zijn categorieën met een spread (rendementsverschil) ten opzichte van de
staatsobligaties die als referentie dienen, zoals bedrijfsobligaties, erg gewild
op de markt.
Gezien de magere rendementen van
kwaliteitsobligaties (Investment Grade1),
beslissen steeds meer beleggers bovendien om zich te richten tot speculatieve
obligaties (High Yield2). Die zijn inmiddels zo duur geworden dat beleggers
zich voor een echt hoog rendement
moeten wagen aan de laagste ratings.
Wij verwachten niet dat het wanbetalingspercentage dit jaar sterk zal stijgen,
maar de belegger die dit type belegging
aankoopt en zijn belegging tot de vervaldatum wilt behouden, moet weten dat
de kans erg klein is dat hij over een periode van meerdere jaren geen onaangename verrassingen tegenkomt. Volgens ons is het sop de kolen niet waard.
Wie ondanks alles toch wilt beleggen in
hoogrentende obligaties, kiest best voor
een fonds dat actief wordt beheerd door
professionals.